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下半年，宽货币政策取向在结构性紧信用的环境下延续，银行间市场流动性边际改善，R001-DR001继续回落。虽然宽货币无法解决金融机构风险偏好下降带来的信用紧缩，但可以对冲信用风险对金融市场流动性的冲击，充当金融体系的润滑剂。短端利率存在震荡下行的空间，有望带动短债收益率中枢下行，同时向下牵引长债收益率。中美货币市场利率可能出现倒挂。

华融内部也在对赖小民粗放扩张展开反思。有华融员工反思称，原来赖小民主导的发展方式粗放激进，高度依赖负债驱动模式扩张规模，绩效考核过于激进，只讲利润额排名，利润导向性突出，重投放轻风险、重利润轻管控。突发事件及市场因素共振，业绩下滑九成华融称，公司近年来经营模式较为激进，增长速度大幅高于行业平均水平，难以持续

虽然美元走强有利于美国人的海外旅游，但它加大了美国企业出口产品的难度。但美国银行的哈里斯表示，导致美元走强原因的是贸易因素，而不是美联储。由于对全球经济放缓和贸易政策感到紧张，投资者纷纷抛售外币、买入美元。“美联储确实帮助缓解了贸易不确定性的冲击，他们一直在阻止美元进一步走强。”哈里斯说道。

以上是我们下半年宏观展望的标题——《枕戈待旦》的由来。图1：年初至今各资产涨幅（更新至6月20日）资料来源：WIND，天风证券研究所上半年我们看对和看错了什么？上半年，宏观经济和资产价格的整体走势基本都在我们去年底发布的年度策略报告《亮点在结构》的预测范围内，比如：1季度无风险利率下行，债券慢牛；提示2季度信用债、非标、城投的信用风险暴露，信用利差和评级利差走阔；策略从beta驱动转向alpha驱动；宏观数据波动性下降，结构分析比总量分析更重要；全年通胀压力不大；短周期进入下行通道，但是新旧动能的转换给微观带来支撑。（详见《亮点在结构：18年宏观经济展望》）

同时，御家汇还大力拓展线下渠道，发展线下经销商。但御家汇在公告中也指出，由于其对线下渠道拓展经验相对不足，所以将面临能否有效发展经销商以及对于经销商能否持续有效管理的重要经营风险，可能会出现线下渠道拓展滞后、部分经销商管理不善、销售业绩不佳的现象。

同时，中农集团等十家交易方承诺中农国际2015年、2016年、2017年扣非后净利润分别不低于人民币1，150万元、1，900万元、45，150万元，如中农国际2017年度的实际净利润与承诺净利润之间的差额超过1.80亿元，则其中1.8亿部分，须交易方通过股权方式补偿，超过1.8亿部分通过现金方式补偿；大股东及其关联人承诺以现金方式认购上市公司配套募集资金12.29亿元用于加快东泰矿区百万吨钾盐项目的建设，并约定如放弃认购则须向上市公司支付10%的违约金。